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声明：本文来自于微信公众号 定焦One，作者：陈颐

中国资本市场对新能源汽车的态度，最近一年发生了转变。

具身智能、飞行汽车、人形机器人的新故事，并没有真正撑住新势力们的估值。连小米都从明星股一路下滑。反而是没换新故事的公司，被资本市场重新估值了。

2026年开年至今，蔚来美股涨超15%，港股涨近15%。同期标普500涨6.98%，恒生科技指数跌了8.18%。蔚来的港股市值重回千亿，稳定在1100亿到1300亿港元的区间。

当同行都在给自己贴“AI公司”的标签，资本为什么反而看好一心造车的蔚来?

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在今年4月的一次媒体群访中，被问到汽车公司是否应该切入具身机器人。他的回答是，“长期来讲，汽车公司做具身机器人是很自然的延展……但蔚来公司总的战略还是先把自己的事情做好。”

这句话听起来像是在讲压力，但在资本市场看来，这恰恰是市场需要的:一家公司愿意把注意力放回主业，用销量、毛利、现金流来回答问题，而不是用下一个十年的故事来管理预期。

眼下，蔚来的一季度财报即将发布，但二级市场已经先于财报给出了判断，5月13日和14日，蔚来美股和港股开盘都大幅上涨超过7%。近三个月，蔚来港股和美股的股价都上涨了30%。

不过，目前的反弹不是终点。即便股价回到现在的位置，对比两三年前，蔚来的市值依然处在历史低位。前一阶段的上涨，更多是情绪上的修复;后面的上涨，就得靠基本面了。今天的蔚来，组织能力和体系竞争力都已经明显强于三年前，但市值还没跟上。经营和估值之间的错位，往往是重估开始提速的信号。

过去，换电、服务、芯片和操作系统自研，更多被视为成本;现在，这些投入开始转化为更稳定的销量、更高的毛利和更强的用户黏性，资本市场正在重新评估它们的价值。随着蔚来公司整体业务基本面持续向好，当前的修复动作仅是一个开始。对于长期主义者而言，蔚来在全栈技术研发、能源基础设施布局所构建的核心壁垒，正赋予它更大的增长弹性与估值想象空间。

01.开始算账的李斌

资本市场过去看蔚来，常常陷入一种矛盾。

一方面，这家公司在用户、服务、技术、长期投入上做的确实比其他车企多;另一方面，这些投入又让它背上了“太重、太烧钱”的误解。

资本市场最终关心的是这些投入能不能体现在经营层面。而蔚来过去做的事还没有走到被财务报表验证的那一步。

转折发生在2025年初。

彼时，蔚来处在一轮舆论风暴:交付承压，财报不及预期。媒体把那段时间形容为“堪比2019年的至暗时刻”。就在这个时候，李斌在一季度财报会上提出“四季度实现盈利”的目标。他后来自己说，当时相信这一点的人可能还不到1%。

外界不相信蔚来能在一年内同时做到两件事:继续维持高端品牌和长期投入，又把费用、成本控制住。

蔚来的变化，是从公司内部重新算细账开始的。这个过程发生在三个层面。

第一层，是经营理念变了。

一次内部汇报会上，一位负责人依然在用“价值观驱动”的方式讲规划，李斌打断说:“不要用价值观掩盖经营问题，每一分钱投入都要听到回响。”他把问题拉回了经营本身。

这句话随后在蔚来内部传开了，这家公司开始从很多细处动刀。

第二层，是李斌管得更细了。

李斌开始直管供应链，亲自参与关键零部件的价格和方案讨论，把过去容易被忽略的“小钱”重新摊开来看。他在内部反复讲“百万倍成本思维”:如果一台车上某个零件贵出100元，放到百万台规模里，就是1个亿。

第三层，是蔚来更懂市场了。李斌说，“没人付钱的事别搞”。

这一步很重要。蔚来过去的问题，并不是不懂用户，而是有时太相信自己对用户的理解。

2022年到2024年，蔚来推出过一批二代车型，但市场反馈没有达到预期。后来复盘时，一些问题被摆上台面:有的车尺寸夹在中间，中国用户嫌小，欧洲用户又嫌大;有的车空间感和豪华感不够强;还有一些家庭用户一眼就能理解的配置，在设计和工程体系里却曾被认为“不够高级”。

这其实是很多高端品牌都会遇到的问题:公司讲审美、调性和理念，用户真正掏钱时，看的可能是空间、舒适度、常用功能是不是顺手。

全新ES8立项后，蔚来做了超过两万个用户样本调研。调研结果让团队意识到，高端用户当然在意科技，但在中国高端SUV市场，“豪华”并不是一个单一概念。有人要外观气场，有人要车内空间，有人要商务接待的体面，有人要家庭出行的便利，也有人会在储物、隐私、收纳这些细节上投入很多心思。

所以后来能看到一些明显的变化。ES9的内饰加入了更偏中式豪华的设计元素，全新ES8也保留了大量实体按键。按蔚来过去的设计逻辑，这些可能会被砍掉的。“现在李斌会说‘行’，但请做得美一点。”一位项目负责人说。

蔚来不是完全放弃原来的设计审美，而是开始承认，用户能不能一眼理解、能不能顺手使用，同样是高端产品力的一部分。

这三层变化最后要接受市场检验。4月24日北京车展上，李斌宣布，乐道L90截至4月3日完成第5万台交付，稳居30万级大型SUV销冠;2026年4月，蔚来全新ES8零售销量为13020台，在大型SUV级别以及40万元以上市场连续五个月斩获销量冠军。更关键的是，2025年第四季度，蔚来实现成立以来首次季度盈利。

这意味着，蔚来在销量、均价、毛利、利润这条链路上跑通了。

02.攒了十年的家底

如果只说“李斌学会算账”，其实还没有说到资本市场重估蔚来的核心原因。

中国汽车行业从来不缺会降本的公司。价格战打到今天，几乎所有车企都在卷成本、卷供应链、卷效率。问题是，如果所有人都用同一种方式降本，最后行业利润率大概率一起往下走。2025年，中国汽车行业利润率只有4.1%;2026年1-2月进一步降至2.9%。今天的车市不是卖不动，而是赚钱越来越难。

所以关注蔚来，要看它在砍费用的同时，有没有能力把车卖到更好的价格、做出更好的毛利。只有产品结构和单车毛利一起改善，公司才能进入正循环。

从公开信息看，全新ES8的整车毛利率超过20%。2025年三季度，蔚来综合毛利率达到13.9%，整车毛利率为14.7%;到四季度，整车毛利率进一步提升至18.1%，整体毛利率达到17.5%。这些数字说明，蔚来并不是单纯靠降价换销量，而是在高端纯电大车市场里，把规模和毛利同时做出来了。

为什么蔚来过去做不到的，现在能做到了?

答案在它过去十年那些最有争议的投入里。

换电是第一个例子。

2018到2022年那几年，换电是蔚来最受质疑的项目。建设成本高，运营重，回报周期也长。

但汽车行业有些投入，不能只看当下的现金流。它更像是在修路。路刚修时，车少，维护成本高;一旦车规模起来了，通行效率马上上来，也会变成用户选择你的理由。

蔚来的补能体系正在接近这个阶段。过去十一年，蔚来在充换电领域的累计投入超过180亿元，全国建成超过8，860座站，并在2026年初实现了一亿次换电。

换电的价值，恰好在大车市场里被放大了。

过去几年，增程在大SUV市场里很强，原因并不复杂:车大、电池贵、用户又担心纯电出远门不方便。很多家庭买大车，最怕的是节假日出远门时，全家人在服务区排队等充电。增程解决的正是这种心理压力。

但现在情况变了。全国公共充电桩数量已经超过500万根，高速服务区充电桩覆盖率超过90%。纯电的补能体验，在很多场景下已经接近、甚至超过加油。

销量结构已经给出信号。2025年9月，纯电大三排SUV月销量首次同时超过增程、插混和燃油同类车型;到11月，只有纯电继续增长，增程、插混和燃油都出现不同程度地下滑。增程跌了4.3%，插混跌了2.8%，燃油跌了22%。

这时候再看蔚来的换电，逻辑就不一样了。对用户来说，它减少的是购买纯电大车时的顾虑;对公司来说，当销量上来，这张网能摊薄成本、提高用户黏性。而对资本市场来说，过去那180亿投入从“沉没成本”变成了竞争对手短期内无法复制的护城河。

和换电一样，蔚来在芯片上的投入起初也不被理解。

2025年，蔚来ET9上量产了神玑NX9031。按照公开资料，这是一颗面向高阶智驾场景的5nm车规级芯片。

神玑NX9031从2019年开始研发，那是蔚来现金最紧张的时候，李斌在一次产品决策会上拍板自研芯片。

当时外界有疑惑:公司还没完全站稳，为什么还要做这么重的事?但站在今天看，它已经是蔚来产品体系的一部分。神玑NX9031可替代4颗英伟达OrinX，并带来单车万元级别的成本改善。更重要的是，自研芯片一旦量产跑通，蔚来可以按自己的节奏定义下一代产品，不需要跟着供应商走，把主动权掌握在自己手里。

这一点在资本市场看来很关键。当一家车企的核心技术栈是自己的，它的毛利结构、产品迭代节奏、长期成本曲线都是可控的，而不是被英伟达、被电池公司、被Tier1供应商绑住。

线控转向也是一个典型例子。

早在2019年，蔚来就做过取消机械转向柱的ES8改装车测试，但这个方向后来停了，直到ET9项目推进后才重新启动。

这里面最难的并不只是技术，而是法规和安全验证。线控转向直接关系安全，没有足够测试数据，不能量产上路;但如果不能量产，又很难积累真实道路数据。

蔚来花了5个月，做了几十项比肩航空标准的测试报告，反复向法规评审组强调，“行业需要一台敢于探路的样板车”，才把这套量产级高阶线控转向系统推到可交付阶段。

把这些能力放在一起看，可以得出一个结论:蔚来过去十年曾被质疑的投入，开始按“资产”被重新计价，这是资本市场重估蔚来的真正原因。爆款可以在一两年内做出来，但补能网络、芯片、操作系统、服务体系和高端用户认知，很难在同样时间里补齐。

03.2026年，蔚来必须继续证明自己

蔚来已经实现季度盈利，全新ES8和乐道L90也跑出了成绩，但这只是第一道坎。

汽车行业最残酷的地方在于，新车周期越来越短，用户注意力越来越难维持。一次成功可能是偶然，资本市场要确认这种成功能不能被复制，复制的过程中能不能不牺牲毛利和现金流。

2026年，是蔚来必须交卷的一年，因为外部的行业窗口、内部的产品矩阵、底层的盈利模式，三个节点同时到来。

第一层机会来自行业窗口。

大五座SUV，是下一个还没被打开的市场。去年，乐道L90和全新ES8已经把大三排SUV的纯电渗透率推高了。乘联会数据显示，今年3月，大三排SUV的纯电渗透率已达到37.43%;相比之下，5米以上大五座SUV2025年的纯电渗透率约为6.44%，明显低于大三排。

这说明，用户不是不买纯电大车，而是要看有没有足够合适的产品。

再看看蔚来手里有什么牌，这是它第二层机会。

5月15日，乐道L80将正式上市，整车购买预售价从24.58万元起;如果选择电池租用方案，预售价则从15.98万元起。从目前的预售情况看，L80表现好于去年L90同期。

5月27日，蔚来ES9也将上市并交付，采用BaaS方案后的起售价为42万元，主要进入问界M9、理想L9所在的50万级旗舰SUV市场。之后还有蔚来ES8五座版补位。

到下半年，蔚来会同时有五款纯电大车在售:全新ES8、ES8五座版、ES9、乐道L90、乐道L80。价格带从24万一路拉到50万以上。行业窗口打开时，蔚来手里的牌正好覆盖全场。

第三层机会，是盈利模型本身的转变。

2026年，蔚来给出的目标是，销量同比增长40%到50%，大致对应45万到58万台;换电网络新增1000座，继续朝着2030年建成万座级换电网络的方向推进;财务上，公司争取全年盈利。李斌还提出，下一个100万台争取在17到18个月内完成。

蔚来用了11年走到第一个100万台，前面大量时间在搭系统、建网络、磨产品，大部分是固定成本，所以，过去销量不够大时，蔚来财务压力最大。

但如果第二个100万台能在一年半左右完成，盈利模型就变了:单车的固定成本会迅速下降，过去那些被视为“重资产”的投入，会变成提升毛利的杠杆。

所以，接下来几个季度，资本市场要看这种改善能不能持续。今年一季度财报，就是第一份答卷。

04.结语

蔚来最受误解的地方，是它做了太多“短期不讨好”的事:自建能源网络，自研芯片，自研操作系统，坚持服务体系，打磨高端品牌。

这些事，用户一水地说好，但资本市场，却在很长一段时间里，游移不定。

这不难理解，用户在意的是体验。资本市场“左右横跳”，是因为他们在计算每一台车的边际成本、毛利率以及盈亏平衡点的具体日期。

好在，这些“短期不讨好”如今已经开始被资本市场逐渐接受:全新ES8、乐道L90带来的公司整体毛利的实质性改善，让外界看到这些前瞻性投入不只是成本，而是实实在在的壁垒和利润。

接下来，蔚来要做的，是继续夯实自建能源网络，自研芯片，自研操作系统等一系列在汽车行业里不可复制的差异化。要知道，这种差异化带来的不可替代性，正是资本估值空间想象力最丰富的地方。

声明：本文来自于微信公众号 新播场，作者：场妺

京东继续加码直播短视频。

4月14日，2026京东商家内容大会在北京举办。会上公布的数据显示，去年入驻京东直播的商家和达人数量及流量均同比增长翻倍，用户通过京东直播和短视频下单的订单量分别同比增长超100%及114%，增速持续领跑行业。

如今，京东再度拿出新的扶持计划，聚焦直播与短视频两大核心领域，再投百亿流量，助力10万新商家在今年实现销售同比增长100%。

商家现在入场晚不晚?京东的直播模式，又究竟有何优势?

破解商家内容运营痛点

直播短视频早已成为了商家运营的标配。

打开京东，进入直播页面，可以看到“京东汽车采销”“京东青春采销”等官方直播间，也可以看到众多品牌自播和达人直播。

据京东官方数据显示，2025年，入驻京东直播的商家和达人数量及流量均同比增长翻倍，用户通过京东直播和短视频下单的订单量分别同比增长超100%及114%，开启数字人直播的商家数量同比增长超4.75倍，增速持续领跑行业。

但对于许多商家而言，做直播和短视频，依然面临较高的门槛和投入。

如今，京东发布的“新域倍增计划”，核心就在于通过精准扶持，降低商家内容运营门槛、提升运营效率，各项举措均围绕商家实际需求展开。

1、给流量:提供百亿流量扶持

流量获取是商家内容运营的核心诉求。京东通过全域流量整合，联动百亿补贴、秒杀、特价等主站核心频道资源，借助广告系统打通站内外全域优质流量，为商家提供百亿流量扶持。针对优质新品，京东额外加码超50%流量，通过采销直播、达人直播、总裁直播结合短视频种草、达人评测的全域营销模式，助力新品快速打开市场。

在垂直领域深耕方面，京东聚焦数码、科技、美食等九大垂直赛道，采用“短视频种草+直播转化+圈子沉淀”的运营模式，精准匹配高价值用户。同时，为产业带与中小商家打造《厂长来了》专属直播IP，提供固定流量入口及大促核心流量位等资源，助力细分赛道商家实现突围。

2、降门槛:采销“0佣金、0坑位费”

为降低商家入局直播短视频赛道的成本压力，京东推出多项零门槛、低成本扶持政策。商家可在京东平台0元开启店铺直播，京东采销、青春采销提供“0佣金、0坑位费”的直播服务，大幅降低商家服务成本，避免高额服务费挤压利润空间。

3、免费数字人服务:支持24小时不间断直播

此外，京东免费向商家开放价值3万元/年的数字人标准服务，支持数字人24小时不间断直播，帮助商家节省真人主播人力成本，同时提升直播运营效率。短视频运营方面，商家可通过直播切片、评测类短视频实现“0投入”内容覆盖，无需额外投入创作成本，即可有效提升产品转化效率。

4、AI提效:AI全场景赋能，提升运营效率

依托AI技术，京东为商家提供全场景智能运营解决方案，大幅节省商家运营时间与人力成本。京东直播AI智能体涵盖直播脚本生成、AI切片、AI选品、AI手卡、智能讲解等多项功能，有效解决商家内容策划、运营效率低等问题。

数据显示，AI切片功能可使直播订单转化率平均提升超40%，AI选品能带动直播成交额平均增长30%，AI手卡可有效引导用户互动，助力直播观看人数平均提升34%。

瞄准专业“采销直播”

京东的核心竞争力集中在供应链与专业运营能力上。

京东零售平台营销中心直播生态负责人表示，京东构建了青春直播、总裁直播、现场直播、明星直播以及AIGC直播五大IP矩阵，其中采销直播是区别于其他平台的核心优势。

2023年，京东采销直播凭借“无佣金、无坑位费”模式获得市场认可，双十一期间观看人数突破3.8亿。

采销团队更理解消费趋势和用户需求、掌握供应链全链条，能够在直播间为用户提供更专业的讲解、更有保障的产品和服务，进而为商家带来更高转化、更稳定增长。

说白了，就是离货更近、供应链更全，而且主播更专业、更懂货还不需要佣金。而这正是直播电商最为核心的竞争力。

对于用户来说，京东强大的供应链能力、物流能力和售后保障，可以让他们在购物时没有后顾之忧;对于商家来说，在京东直播没有坑位费高佣金，同时依托平台的信任背书能更好地实现品牌曝光。

找到正确的路径后，京东加大资源投入，抢夺优质创作者及商家，进一步做大直播盘子。

2024年，京东投入十亿现金和十亿流量全面吸引优质创作者与商家入驻，覆盖数码、美妆等20多个领域。当年，京东单场过亿直播间数量增长5倍，短视频月活用户达1.5亿，观看总时长增加150%，通过短视频下单的订单量同比增长160%，直播DAU增加200%，直播订单量同比增长近150%，内容业务呈现高速增长态势。

2025年至今，京东进一步完善扶持体系、扩大布局成效。2025年3月，京东举办首届商家内容大会，发布“京创双百计划”，投入超百亿流量、20亿元现金，目标助力10万个商家成交量同比增长超100%、1万个商家成交量同比增长超500%。

如今，“新域倍增计划”正式发布，整合过往优势资源形成四大维度12项扶持举措，推动直播短视频业务向规范化、专业化方向升级。

新机遇下的新挑战

不过，随着直播短视频赛道竞争日趋激烈，京东凭借供应链与AI技术优势在赛道中占据一席之地，同时也面临多重挑战。

其一，市场竞争压力持续增大。当前，抖音、拼多多等平台在内容生态和用户基数上均具备优势。据公开数据，抖音电商2025年GMV达约4.4万亿元，市场份额跃升至行业第三，京东则跌至第四。

其二，用户结构有待优化。京东主力用户以中青年群体为主，对Z世代等年轻消费群体的吸引力尚有不足。与抖音、快手等内容平台相比，京东在社交属性与用户粘性方面仍存在差距，这在一定程度上制约了内容生态的自然生长。

其三，内容生态与主播矩阵仍有提升空间。相较于抖音、快手等平台，京东在头部知名主播储备上相对薄弱，内容生态的丰富度与互动性有待进一步加强，“种草-转化”闭环的完善度仍需提升。

业内人士认为，“新域倍增计划”的发布，是京东深耕内容赛道、强化商家赋能的重要举措，既整合了自身供应链、AI技术等核心优势，也针对性回应了商家在流量、成本、效率等方面的痛点。

未来，若京东能不断完善扶持举措、优化平台生态，有望在内容电商领域实现平台与商家的双向共赢，同时进一步巩固自身在电商行业的竞争壁垒。

声明：本文来自于微信公众号 Tech星球，作者：陈桥辉

3月底至4月中旬，腾讯游戏在开放世界赛道密集落子，先后上线《洛克王国:世界》与《王者荣耀世界》，形成双“世界”同台格局，引发行业与玩家热议。

两款新作均脱胎于腾讯顶级IP，却承载着不同的战略使命。《洛克王国:世界》主打情怀回归，唤醒童年用户记忆;《王者荣耀世界》依托国民级MOBAIP，试图将海量流量转化为开放世界新用户，二者表现直接影响腾讯该赛道布局与商业化走向。

开局数据呈现明显分化。《洛克王国:世界》3月26日全平台上线，13小时新增用户破1500万，预约量达6000万，次日登顶iOS免费榜与畅销榜，成为2026年首款双榜登顶新游。据Sensor Tower数据，其上线一周营收近1300万美元，首次跻身中国App Store手游收入榜第13名。

《王者荣耀世界》PC端4月10日公测、移动端4月17日上线，预约量超3000万，PC端首日排队峰值超10万，登顶WeGame热度榜，但移动端表现不及预期:4月17日iOS畅销榜位列47名，截至4月21日下滑至61位。反观上线近一个月的《洛克王国:世界》，仍稳定在iOS畅销榜前15名。

无论是表现亮眼的《洛克王国:世界》，还是开局不及预期的《王者荣耀世界》，关键仍然看其后续能否稳住热度、实现长线运营。在去年的财报电话会议中，腾讯管理层也多次提及“常青”，因为对腾讯来说，“常青”体现的是业务的生命力及韧性，不过，这两款从立项、曝光到上线超过5年的产品真的还能打吗?或者说，能超过开放世界的标杆《原神》吗?

情怀与IP的开放世界重构

《洛克王国:世界》作为经典页游IP的3D开放世界续作，核心玩法围绕精灵收集养成，以及开放世界探索展开，保留了页游的核心情怀元素，又通过技术升级与玩法拓展实现了全面焕新。游戏由腾讯魔方工作室群打造，采用虚幻4引擎重构场景，支持PC、iOS、安卓、鸿蒙四端数据互通，玩家可跨设备无缝体验。

在核心玩法层面，游戏完整保留了页游的经典机制，“咕噜球捕捉”“属性克制”“回合制战斗”等核心玩法原汁原味回归，同时引入“能量系统”替代传统PP值，大幅提升了战斗策略深度，让精灵搭配不再局限于传统配队逻辑。官方承诺“全精灵免费获取，无氪金限定精灵”，付费仅局限于时装、外观等非数值内容，这种氪金模式，既契合情怀IP的用户调性，也降低了新玩家的入门门槛。

开放世界探索是本次升级的核心亮点。游戏构建了卡洛西亚大陆等3D开放场景，玩家可自由探索山川、城镇、秘境等区域，解锁隐藏宝箱、收集稀有精灵、触发支线剧情。

此外，游戏支持好友联机探索，玩家可组队挑战首领、互助收集精灵，轻社交属性进一步提升了玩法粘性。

从体验来看，《洛克王国:世界》的玩法平衡了情怀与创新。老玩家能通过熟悉的精灵与场景找回童年记忆，新玩家则可通过开放世界的自由探索与策略养成，快速融入游戏。

截至4月21日，游戏在抖音话题播放量超114亿，社交平台二创内容也层次不穷，再次印证了玩法与IP的适配度。但也有玩家反馈，部分区域探索引导不足、后期养成内容重复度较高。

而《王者荣耀世界》作为腾讯天美工作室耗时5年的开放世界大作，核心玩法围绕“英雄共鸣”和“开放世界冒险”展开，旨在将《王者荣耀》的竞技IP转化为承载世界观与角色故事的开放世界平台。游戏采用虚幻引擎打造，首发开放约2000个王者峡谷大小的稷下区域，涵盖稷下、云梦泽等多元生态，支持PC与移动端双端数据互通。

核心战斗系统“共鸣机制”是游戏的最大亮点。玩家可携带两名英雄（共鸣）实时切换战斗，共鸣分为对抗、强攻、辅助三大定位，每个定位对应不同英雄技能与战斗风格，对抗型承伤控场、强攻型爆发输出、辅助型治疗增益，玩家可根据场景自由组合，打造专属战斗流派。

同时，游戏保留了《王者荣耀》经典英雄的技能逻辑，譬如东方曜的位移连招、鲁班大师的机关召唤等，既唤醒了老玩家的情怀，又提升了战斗的操作上限。

开放世界探索方面，游戏融入了高机动探索玩法，包括钩索攀爬、游泳潜水、滑翔等，玩家可自由穿梭于山川、遗迹、城邦之间，解锁隐藏剧情与收集品。与传统开放世界“跑图做任务”不同，游戏的探索与角色成长深度绑定，通过探索解锁英雄传记、获取养成材料、触发特殊互动，进一步丰富了王者大陆的世界观叙事。

此外，还支持四人组队挑战副本，需通过团队分工破解BOSS机制，不过从实际体验看，部分BOSS存在机制难破难打的情况。譬如在“奇境”副本中，打BOSS堪比解题，一步错则步步错，容错率过低，这也成为了玩家的槽点。

商业化模式上，游戏延续《王者荣耀》的外观付费逻辑，不卖数值，核心付费点为英雄皮肤、赛季通行证、外观道具等，契合玩家付费习惯。

从体验来看，《王者荣耀世界》的玩法既保留了竞技IP的核心特质，又通过开放世界与动作玩法拓展了IP的叙事边界。对腾讯而言，这王者IP“内容宇宙”扩展的重要一步。

开局之后，双“世界”的光环与隐忧

《洛克王国:世界》核心优势在于击中了老玩家的情怀，而且玩法上，适配广泛的用户群体，这也是其能实现短期爆火的关键。

但其真正的竞争力还是对情怀用户心理的把握，没有过度消费玩家的童年记忆，而是通过四端互通的便捷性、轻量化的探索节奏，让老玩家无需投入过多时间成本，就能重温童年乐趣，同时也让新玩家无需掌握复杂规则，就能快速融入。这种“低门槛”结合“高情怀”的组合，让游戏成功覆盖了学生、上班族等广泛用户群体。

Tech星球甚至注意到部分第三方游戏群，譬如原神玩家群，已经成为《洛克王国:世界》玩家交流群，最近这段时间讨论更多的是《洛克王国:世界》，还有部分《原神》玩家也加入到洛克大军中，有玩家甚至喊出“洛克王国，启动”的口号，要知道“原神，启动”这句口号，以夸张的动作和节奏化喊话形成流行模因，成为游戏圈的符号化开场仪式。如今玩家将其套用在《洛克王国:世界》上，足以印证这款游戏的热度穿透力。

然而，也有玩家反馈，前期依靠精灵收集的新鲜感支撑游戏热情，后期缺乏创新性内容迭代，精灵养成陷入“刷材料、升资质”的单一循环，开放世界的探索也逐渐沦为“打卡式任务”，缺乏值得反复探索的深度内容。此外，技术细节的打磨不足也影响用户体验，部分场景帧率不稳定、稀有精灵捕捉难度失衡。

依托《王者荣耀》的国民级影响力，游戏无需过多宣传就能吸引海量原有IP用户关注，PC端首日排队峰值超10万、登顶WeGame热度榜，正是这种IP红利的直接体现。同时，虚幻引擎打造的高品质场景、高机动的探索玩法，以及贴合原有IP的英雄细节刻画，展现了腾讯顶级的工业化制作水平，也让不少玩家感受到“走进王者大陆”的沉浸式体验，这种工业化优势，是其区别于其他开放世界游戏的核心竞争力。

但其开局不及预期的背后，是IP转型与体验优化的双重短板。核心问题在于IP用户习惯的适配失衡。要知道《王者荣耀》的核心用户习惯了快节奏、高对抗的MOBA玩法，而开放世界主打长线养成与探索，两者的玩法逻辑存在天然差异，导致大量原有IP用户难以适应，甚至出现“下载后玩半小时就卸载”的情况。而且，上文提到的副本BOSS机制复杂、容错率过低，“奇境”“第八章”等副本难度过高且缺乏清晰指引，进一步加剧了用户的挫败感。

但值得注意的是，游戏的仓促感也随之凸显。自4月17日移动端上线至今，官方已发布4份更新公告，修复的BUG数量不菲，甚至在上线前一日，还专门发布了一份“改进”进度公告，这般高频次的紧急修复，很难让人相信这是一款经过细细打磨的作品，反倒更像是急于上线、仓促落地的产物。此外，还有玩家反馈，游戏内本应唯一的昵称存在重复问题，而官方至今未进行修复，诸如此类未被重视的细节漏洞，还有不少，进一步拉低了用户的体验感。

从行业视角来看，两款游戏的光环与隐忧，本质上是腾讯开放世界布局中“IP依赖”与“内容创新”“体验优化”的矛盾体现。特别是《王者荣耀世界》凭借IP顶流与工业化实力站稳脚跟，却未能解决IP转型适配与基础体验的短板。

对腾讯而言，这两款产品的开局表现，既是开放世界赛道的重要尝试，也暴露了其在长线运营上的不足，IP能点燃开局热度，但唯有补齐内容、体验、商业化的短板，才能真正实现“常青”，巩固其在开放世界赛道的优势地位。

对比《原神》，腾讯双“世界”的差距与破局方向

很难不把这两款游戏和《原神》作比较，作为上线五年仍稳居顶流的长线标杆，《原神》在内容迭代、体验打磨、IP运营上的成熟，正是两款新作的短板所在，本质是“短期热度收割”与“长期价值运营”的差距。

一位资深游戏运营表示:“腾讯双作赢在IP红利，不过精细化运营仍有优化的地方，《原神》的核心竞争力从不是画质，而是持续的内容供给和用户感知，这正是腾讯目前缺失的。”

落到内容续航上，《原神》能稳居顶流五年，核心就在于那套六周一版本的稳定迭代节奏，这种持续的内容供给，是腾讯双作目前远远赶不上的。

就拿《洛克王国:世界》来说，前期靠精灵收集和情怀拉满热度，可情怀滤镜一退，玩家很快就陷入了“刷材料、升资质”的机械循环里，不少老玩家直言:“小时候蹲在电脑前抓精灵的快乐没找回来，反倒被重复的养成任务磨没了耐心，虽说《原神》刚上手时种草期长，但人家每版本都有新地图、新剧情，总能让人有期待。”

体验打磨的差距则更直观，《原神》即便上线5年，仍在不断优化细节，小到操作手感、大到设备适配，始终在贴合玩家需求。反观《王者荣耀世界》，刚上线就陷入了高频修复BUG的循环，就连游戏昵称本该唯一这种基础问题，至今都没解决。

一位大厂游戏行业分析师坦言:“这么多基础体验漏洞，看得出来研发很仓促，这其实特别消耗IP信任，开放世界玩家和MOBA玩家不一样，他们对细节的容忍度极低，一点小漏洞都可能直接劝退。”

IP运营上的差距，更是戳中了腾讯双作的痛点。《原神》从没有依赖现成IP，而是靠持续的世界观构建、角色塑造，再加上线上线下的联动，一点点把自己打造成了能文化破圈的IP。但腾讯这两款游戏，还停留在“消费原有IP”的阶段。某IP运营从业者直言:“腾讯太擅长用IP换流量了，但开放世界不是靠IP撑一时，而是要用内容养IP、留用户，这一点，双作还有很大的提升空间。”

双作并非无破局可能。《洛克王国:世界》需借鉴《原神》迭代经验，减少重复内容、守住公平底线。而《王者荣耀世界》需补齐体验短板，优化副本设计、找准IP适配点。开放世界游戏的“常青”，从来不是靠IP或工业化，唯有摆脱IP依赖、深耕内容与体验，腾讯才能突破《原神》壁垒，实现该赛道的长期突破。

声明：本文来自于微信公众号 白鲸出海，作者：张凯然

2024年，我们曾在《这年头，竟然有清理工具登顶美榜还千万月流水?》选题中观察过来自乌克兰开发者 Genesis Tech 的 Cleaner Guru 登顶美榜，这是两年前的一次固有认知被打破，“看似传统、过气的工具赛道，依然有机会”。

两年后，同样的事情再次上演。一款新晋清理产品「AI Cleaner: Clean Up Storage」（ 下文简称「AI Cleaner」），点点数据显示，4月全球双端流水达418万美元，仅次于 Codeway 的 Cleanup 和 Cleaner Guru，跑到赛道第三。

一、“过气”赛道，跑出新玩家

手机清理赛道在很多人的认知中属于“过气赛道”，这种“过气”更准确地说是赛道红利消失、增长路径被堵，2015年前后那波 Android 垃圾清理 App 野蛮生长的时代远去，iOS 端的需求也被 Codeway、Genesis Tech 等“App 工厂”瓜分殆尽，两家每周广告展示次数动辄几亿甚至十几亿量级。

赛道需求明确、功能简单，后来者难以找到方法切入市场。

2025年1月1日至今「AI Cleaner」

收入情况，iOS 端|图片来源:点点数据

本文的主角「AI Cleaner」，叠满了负 buff，入局晚、小公司。「AI Cleaner」上线时间为2023年10月，远晚于其他竞品，月流水破百万美元也要到2025年3月，彼时 Cleanup 和 Cleaner Guru 产品都已稳定在500万美元之上。此外，与其他高流水清理产品来自知名开发者不同，「AI Cleaner」来自一家位于西班牙巴塞罗那的小公司 Grimlax Trade，能查到的产品也都是室内装饰、套壳 ChatBot、键盘等平平无奇的小工具。

但这款产品，在上线一年半后开始展现出吸金能力，从2025年初的不到百万美元，至今每月入账超过400万美元，相比2025年初流水增长将近4倍。

在对 App 的产品设计、买量与变现进行整体观察后可以发现，Grimlax Trade 在一个高需求、高流水、高竞争的细分赛道，很好诠释了一个小团队的“生存之道”。

二、重新定义“相似图片”

根据之前选题的观察，如今 iOS 端清理产品的主要清理目标是影像内容，靠算法识别用户图库当中的相似图片、重复图片，以及截图、模糊图，做到帮助用户快速删图，释放存储空间。这类产品因抓住“存储空间焦虑”，实现高流水。

「AI Cleaner」并未发现新需求，但重新定义了“相似图片”。

「AI Cleaner」（左）、Cleaner Guru(右)相似图片页面

以「AI Cleaner」和 Cleaner Guru 做对比，两者都有删除“相似图片”的功能，但筛选相似图片的标准不同，「AI Cleaner」将“像素级相似”变成了“构图相似（主题+背景）”。

展开看，Cleaner Guru 的基本操作是只有两张图片基本一样才标记为相似，但「AI Cleaner」的判断标准是，只要同背景、同主体，就算拍摄角度、人物动作、拍摄时间不同，都算相似。而 Cleaner Guru 的判断标准所筛选出来的图片，则被「AI Cleaner」定义为重复图片。

「AI Cleaner」实际上新增了一个可识别照片类别

对“相似图片”的重新定义带来的变化是，效率提升。

对于用户来说，拍照的时候会选取各种拍摄各种角度，同一组照片不一定一模一样，但大多数会沦为废片。一次筛选，以像素级重复为标准，相似图片可能只有几百张，但换成构图相似的标准，废片可能有数千张。

同样是笔者的手机，Cleaner Guru 识别出来的相似图片只有1500多张、3个 G 左右，而「AI Cleaner」能达到6000张，8个 G。

从技术来看，识别“像素级相似”的门槛较低，仅需使用“哈希算法”对比哈希值完成匹配，但是「AI Cleaner」应该使用了更高级的“向量匹配”或其他算法，能够找到主体、背景类似的图片，高效删片。

吐槽筛选不准确的用户评论|图片来源:点点数据

当然，这类多维度的判断方法也有局限。算法能识别清晰度、判断构图好坏，前者是一个绝对标准、后者则受用户偏好影响，产品选出的“最佳”，不一定是用户心里的“最佳”，美国区评论里有用户明确抱怨:“产品判断要删的照片，经常反而我更想保留的”。

提升效率之外，如何平衡用户体验，还有优化的空间。

另外，「AI Cleaner」还新增

了邮件订阅管理和日程表清理功能，

这个是竞品中基本看不到的| 产品截图

虽有创新，但手机清理赛道的增长高度依赖买量，作为小团队，Grimlax Trade 的增长策略可谓物尽其用。

三、不砸钱、但找对人

清理工具的增长逻辑一贯简单粗暴，根据广大大数据，Cleanup 和 Cleaner Guru 的每周预估展示次数都在几亿、甚至十几亿量级。

近一年「AI Cleaner」广告

展示次数数据|图片来源:广大大

但反观「AI Cleaner」，其每周广告预估展示次数巅峰期仅有2亿次左右，今年开始甚至基本不到1亿次。但是从结果看，「AI Cleaner」的下载量虽然略低于 Cleaner Guru，但相差并不多，如果单纯用下载量除以展示次数计算效率，「AI Cleaner」广告投放效率高于竞品。

2026年1月1日至今，三款产品 iOS

端下载量数据|图片来源:点点数据

详细观察投放策略，在素材方面，几家差别不大，先抛出手机内存焦虑，然后引出产品，形式上，「AI Cleaner」使用了更多 AI 生成的数字人、卡通素材，但这不是关键差异。

真正拉开差距的是渠道选择，Cleaner Guru 走常规路线，以 Meta 系和 TikTok 为主，广撒网，但「AI Cleaner」的渠道结构则高度聚焦，基本只投 AppLovin 和 Apple Search Ads，且 ASA 的占比明显更高。

Cleaner Guru 和 AI Cleaner

广告投放渠道对比|图片来源:广大大

根据点点数据，「AI Cleaner」确实找到了头部产品忽略的阵地。以2月14日清理相关的竞价词为例，在投的291个与清理相关的 ASA 竞价词中，以产品进入一个关键词的 Top3竞价主体为标准，3月「AI Cleaner」高于「Cleanup」，有一定优势。

2026年2月14日和5月9日，与 AI Cleaner

在投 ASA 竞价词 Top3位置占比|数据来源:点点数据

或许是看到「AI Cleaner」的收入快速增长，Cleanup 在4月也开始大规模投放 ASA，Cleanup 超过了「AI Cleaner」。

具体投放策略上「AI Cleaner」也全面铺开，除了守住带“AI Cleaner”的品牌词外，还会去抢夺竞品词和长尾词，比如带“Guru”的关键词，以及“free up space”、“photo delete apps”等等，甚至很多长尾词是由它独占的，覆盖竞价词的颗粒度相当细致。

以 ASA 作为主要投放渠道，看似更贵，但用户需求也更明确、付费意愿更高。其逻辑是，从 ASA 进来的用户，是正在应用商店里主动搜索“清理”相关关键词的人，他们当下就有清理需求，付费意愿天然更高。

为了承接住更贵的流量，「AI Cleaner」也做了差异化的变现设计。

上面说到，产品提供4类图片的清理，相似、重复、模糊、截图，在落地页上分类呈现给用户相应功能的同时，又把4类图片的清理打包，包装成“AI 一键清理”放在 App 最顶部作为核心入口，用户打勾即删。

但关键在于:走这个入口删图需要订阅付费，而从“相似”“模糊”等分类标签进入，则只需看一条激励广告。

这是一套典型的“用户分层变现”设计——着急的、追求效率的用户走订阅，有耐心的用户走广告。两类人都能被承接，不会因为硬性付费墙而直接流失掉买来的流量，相比竞品“卡死付费+高投放弥补流失”的做法，这套打法明显更具经济效益。

2026年1月1日至今，三款产品 iOS 端

7天 RPD 数据|图片来源:点点数据

RPD 也从一定程度上验证了效果。「AI Cleaner」显著高于 Cleanup，与 Cleaner Guru 的差距也并不大。

写在最后

「AI Cleaner」的案例提供了一个后来者突围的思路:当头部玩家用规模化投放建起壁垒时，后来者不一定要在同一战场硬碰硬。找到竞品忽略的渠道、用渠道属性天然筛选高价值用户、再用产品设计分层承接不同付费意愿的人群，获客和变现从源头对齐。

当然，这套打法的窗口期不会永远存在。「Cleanup」已经开始大规模投 ASA，渠道红利正在被抹平。而产品层面的向量匹配算法也并非不可复制。但至少「AI Cleaner」证明了一件事，在看似固化的工具赛道里，后来者的机会在于添加附加价值，更在于找到一套更聪明的“获客-变现”匹配方式。